第一节 中国对外直接投资总体分析

2012-2013年，全球经济复苏步履蹒跚，金融危机风暴余波尚存。根据联合国贸发会议（UNCTAD）的国际直接投资数据库，2012年全球直接投资流出量出现了17%左右的下滑。在此背景下，得益于国内稳定的经济增长以及政府对企业海外投资的大力支持，2012年中国对外直接投资逆势上扬，保持了强劲的增长态势，流量和存量双双创下历史记录。

一、中国对外直接投资概述

伴随着“走出去”战略的深化与落实，中国的对外开放水平逐步提高，对外直接投资规模逐年扩大。2003-2012年，中国对外直接投资流量和存量双双实现十年连增，彰显出中国对外直接投资强劲的发展势头。

(一)中国对外直接投资流量分析

2012年，中国对外直接投资流量共计878亿美元，较上年增长17.6%，实现了自2003年以来连续十年的增长。其中，非金融类直接投资流量共计777.3亿美元，同比增长13.3%，超过了2011年对外直接投资流量总额（746.5亿美元）；金融类直接投资流量共计100.7亿美元，同比增长高达65.9%，扭转了2011年金融类直接投资流量同比显著下降的颓势（见图2-1）。

根据商务部统计数据，2013年，我国境内投资者共对全球156个国家和地区的5090家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类直接投资901.7亿美元。

1．逆势上扬，跻身世界前三甲

2012年，欧债危机不断蔓延等不确定性因素对世界经济发展造成了显著消极影响，各国对外直接投资增长总体疲软。UNCTAD国际直接投资数据库显示，2012年全球直接投资流出流量较上年下降了17%，降至1.39万亿美元。在此背景下，2012年中国对外直接投资流量却逆势上扬，达到878亿美元的新高，占全球流出流量的6.3%，全球占比较上年提升了1.9个百分点，并首次跻身世界三大对外投资国之列（见图2-2）。

2．非金融类对外直接投资维持高增速

2012年，中国对外直接投资流量中的非金融类直接投资仍然增长动力充足，维持了13.3%的较高增幅，与2011年14.0%的增幅基本持平；2013年更是增长强劲，中国非金融类直接投资流量首次冲破900亿美元大关，达到901.7亿美元，同比增长16.0% (见表2-1)。

分季度来看，2012年一季度实现非金融类直接投资165.5亿美元；二季度实现188.8亿美元；三季度实现171亿美元；四季度实现247亿美元。特别是第四季度，环比增幅高达44.4%，是拉动2012年全年非金融类直接投资增长的重要因素。然而，2012年第四季度达到高点后，2013年单季度非金融类直接投资额开始下滑：第一季度实现238.3亿美元；第二季度实现217.4亿美元；第三季度实现160.7亿美元；第四季度实现285.3亿美元，呈先降后升的态势。综合来看，2012-2013年各季度非金融类直接投资额虽然有增有降，但保持了总体上升的走势，单季度直接投资额均大于150亿美元，维持在较高水平（见图2-3）。

由此可见，中国非金融类直接投资的增长动力依然强劲，2013年完成了非金融类直接投资额年度流量超900亿美元的历史性跨越，标志着我国非金融类直接投资流量又迈上了一个新的发展平台（见图2-4）。

3．金融类对外直接投资反转式跃升

全球金融危机爆发以来，金融类海外投资项目风险陡增，金融行业整体风险加剧，我国现有金融类海外投资项目也受到较大冲击；再加上金融监管政策不断变化等不确定因素，我国金融行业对外直接投资决策变得异常谨慎。受此影响，中国金融类直接投资流量近年来波动较大，2008-2011年，金融类直接投资呈现出明显下降的趋势。

2012年，转机终于出现：金融类直接投资流量在连续下降三年，缩水56.8%之后，于2012年完成逆转。2012年中国金融类直接投资流量达100.7亿美元，同比上升65.9%，远超2012年非金融类直接投资13.3%的增幅，以强劲的反转式跃升结束了自2008年以来连年下跌的颓势（见图2-5）。

(二)中国对外直接投资存量分析

截至2012年年末，中国对外直接投资存量共计5319.4亿美元，同比增长25.23%；中国共有1.6万家境内投资者在国（境）外设立了近2.2万家对外直接投资企业，分布在全球179个国家（地区），占全球国家（地区）总数的76.8%，基本覆盖了国民经济所有行业类别，年末境外企业资产总额超过2.3万亿美元。

2012年，中国对外直接投资存量规模依然保持着稳健的上升趋势，实现了连续十年的增长。就具体增速来看，受全球金融危机影响，2008年后中国对外直接投资存量增长放缓；不过近年来的存量增速均维持在25.0%以上的较高水平，存量增长势头依然强劲（见图2-6）。

分类别来看，截至2012年年末，非金融类直接投资存量共计4354.9亿美元，占总存量的81.9%。非金融类境外企业资产总额达1.32万亿美元，占总境外企业资产的57.4%；金融类直接投资存量共计964.5亿美元，占总存量的18.1%。金融类境外企业资产总额达0.98万亿美元，占总境外企业资产的42.6%。其中货币金融服务业对外直接投资629.2亿美元，占65.2%；保险业14.8亿美元，占1.5%；资本市场服务业（原证券业）43亿美元，占4.5%；其他金融业277.5亿美元，占28.8%。

二、中国对外直接投资主体分析

2012年，中国对外直接投资效果显著，境内投资主体通过境外企业经济效益显著。根据《2012年度中国对外直接投资统计公报》,2012年中国非金融类境外企业共实现销售收入12462亿美元，较上年增长19.3%；境内投资者通过境外企业实现进出口额共计3733亿美元，同比增长102.3%。其中进口总值2944亿美元，同比增长134.2%，出口总值789亿美元，同比增长34.2%。

(一)境内投资主体构成多样化，有限责任公司最为活跃

在境内投资主体构成方面，与2011年相同，2012年中国对外直接投资的主力仍是有限责任公司，占总数的62.5%，较上年增加2.1个百分点；国有企业次之，占比9.1%，同比下降2个百分点。其余依次为：私营企业、股份有限公司、股份合作企业、外商投资企业、港澳台商投资企业、个体经营和集体企业等（见图2-7）。

(二)国有企业投资规模继续下降

投资规模方面，2012年非金融类对外直接投资共计777.3亿美元，其中国有企业占46.6%，不足五成，较去年的55.1%下降近10个百分点；而有限责任公司占36.2%，较去年的26.4%增长近10个百分点；股份有限公司和股份合作企业各占5.4%，私营企业占2.9%，外商投资企业占2%，其他占1.5%。

从存量角度看，截至2012年年末，非金融类直接投资存量规模中，来自国有企业的投资存量共占59.8%，较上年下降2.9个百分点；有限责任公司占26.2%，较上年增加1.7个百分点；股份有限公司占6.6%；股份合作企业占2.9%；私营企业占2.2%；外商投资企业占1.1%；港澳台商投资企业占0.3%；集体企业占0.2%；其他占0.7%。

国有企业和有限责任公司在2012年投资流量上的份额互换以及存量规模上的一降一升，均显示出国有资本对外直接投资规模的下降趋势。

(三)中央企业与地方企业对外直接投资差距进一步缩小

将境内投资者分为中央企业和地方企业是观察对外直接投资的一个重要角度。2012年，一方面，中央企业非金融类对外直接投资达435.3亿美元，同比下降3.3%，这是自2005年以来的首次下跌；另一方面，地方企业非金融类对外直接投资流量依旧维持较高增长速度，达到342.1亿美元，同比增长45.2%，远高于全国13.3%的增幅，占全国非金融类直接投资的比重达到44%，较上年的34%跃升10个百分点。中央企业和地方企业对外直接投资流量出现一降一升相逆的走势（见图2-8、图2-9）。

图2-8显示，自2009年中央企业对外直接投资流量增长趋于停滞，且2011年、2012年连续两年增幅放缓，2012年甚至出现负增长；而地方企业对外直接投资增幅一直维持在较高水平，2009-2012年连续四年超越中央企业。另外，2009年以后，地方企业投资增幅的振幅开始缩小，没有出现2005-2008年大起大落的剧烈波动，显示出地方企业对外直接投资稳健的增长势头。

图2-9显示，2004年至2012年，中央企业对外投资平均增速为38.39%，地方企业对外投资平均增速为60.65%；总体来讲，地方对外投资增速远超中央对外投资增速。此外，自2009年始，中央与地方企业对外直接投资规模差距逐年缩小；特别是2012年，受相逆走势影响，二者的投资规模差距已降至100亿美元以下。按照现有趋势发展，在不远的将来，地方企业对外投资规模必然会超越中央企业对外投资规模。

由此可见，经过三十余年的发展，我国中央企业一方独大的对外直接投资格局正在悄然变化，地方企业对外投资活跃程度显著提升，成为中国境内投资者中的新生力量。

(四)地方企业对外直接投资区域分布不平衡

从流量角度看，2012年西部地区的对外直接投资出现大幅提升，为55.26亿美元，同比增幅达88.4%；东部地区较上年也有较大幅度的增长，增幅达45.0%；中部地区自2011年大幅增长后增幅放缓，微增5.1% (见表2-2)。

表2-2显示，2012年我国地方企业对外直接投资存在明显的区域分布不平衡特点。东部地区对外投资流量占比为74.4%，几乎是西部地区（16.2%）和中部地区（9.4%）流量占比总和的3倍，延续了我国“东强西弱”的地方企业对外直接投资格局。

具体到各省份，传统投资大省广东依旧名列第一，山东次之，上海位居第三，三者均保持了较快增速。特别是上海，以80.4%的增幅赶超江苏，跻身前三甲。2012年地方对外直接投资流量前十的地区依次为：广东、山东、上海、江苏、辽宁、浙江、北京、甘肃、云南、湖南（见表2-3）。

表2-3显示，不少省份在2012年对外直接投资异常活跃，其中青海省以639.9%的增幅荣膺增长冠军。这主要得益于相应省份某些地方企业对外直接投资规模的扩大，如辽宁省的大连万达集团股份有限公司在2012年7月收购美国AMC影院公司。同时，一些省份2012年对外直接投资出现明显下降，如海南降幅达73.8%。

从存量角度看，截至2012年年末，地方非金融类直接投资存量首破千亿美元大关，达到1240.6亿美元，占全国非金融类总存量的28.5%，较2011年提升了4.7个百分点。其中东部地区970.6亿美元，占比78.2%；西部地区158.3亿美元，占比12.8%；中部地区111.7亿美元，占比9% (见图2-10)。

资料来源：《2012年度中国对外直接投资统计公报》。